文/乐居财经 严明会
二战IPO，CBD家居的上市之路再度被按下“暂停键”。
这是CBD家居第二次冲击IPO，也是起二轮“备战”过程中，第二次被喊停。在8月底证监会明确宣布阶段性收紧IPO节奏后，家居企业们的上市之路似乎走的尤为艰难。
但是剔除外部大环境的影响，远超智慧的业绩水平表现得也不够“完美”，2018年-2020年，其营收和净利润呈现“倒V字”走势，起伏明显。在又一个三年业绩周期中，2020年-2022年，其营收和净利润再度呈现“倒V字”走势。
业绩不够稳定，而其“智能化”也受到质疑，近200人的研发团队中，本科及以上学历的研发人员数量仅为个位数，而且有效专利数量也远低于行业的平均水平。
一波三折的上市路
2年前的2021年6月9日，远超智慧首次递交了招股书，拟在深市主板上市。招股书显示，起拟募集资金7.25亿元，用于CBD家居惠州生产基地智能化生产改造升级项目等。当年9月24日，远超智慧收到证监会发布的上市反馈意见，其中涉及规范性问题27个，信息披露问题9个，与财务会计资料相关的问题和其他问题均1个。
但同年12月，证监会决定终止远超智慧首次公开发行股票申请审查。这也宣告了远超智慧首次冲击上市失败。仅仅4个月后，就有消息称，远超智慧再次启动上市辅导，辅导机构为华泰联合证券有限责任公司。
果然，今年3月1日远超智慧再次递表申请并再获受理，披露信息显示，此次，远超智慧计划募资6.92亿元。相比于上一次IPO的募集金额，减少约3400万元，而募集资金用途则与首次递表相差不大。
但在递表的同月月底，远超智慧又因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，深交所根据相关规定中止其发行上市审核。直到6月9日，深交所才恢复其发行上市审核。此次再度被深交所中止上市审核，已经是远超智慧第二次递表后的第二次中止了，足够一波三折。
有意思的是，远超智慧才在最近一次披露的“发行人及保荐机构回复意见”中，解释了前次申报撤回的原因。远超智慧表示，为了提高申报文件信息披露的准确性和可读性，对部分披露口径进行了调整和修改，对少量差错进行了更正，并根据最新情况进行了更新，具有合理性。
远超智慧一波三折的上市路，其实也是当下家居企业们IPO呈现出更加艰难的趋势的缩影。8月底，中国证监会明确宣布，将阶段性收紧IPO节奏，而这其中，“衣食住”企业撤单量明显提升，自今年6月份至今，也有5家泛家居企业主动或被动地撤回上市申请。
公开报道显示，仅9月30日，就有远超智慧、新明珠、好博窗控、图特股份、时代装饰5家泛家居企业被深交所中止IPO审核，另有云峰新材被上交所中止IPO审核。据不完全统计，正在进行IPO审核阶段的泛家居企业中，已有10家被中止审核。
主营业务毛利率3连降
抛开整体上市难度增加的因素，远超智慧招股书披露的数据显示，其业绩也确实有许多值得“推敲”之处。2018年至2020年，远超智慧的营收分别为11.7亿元、12.2亿元、10.5亿元，其中2020年营收受疫情影响有所下降；归母净利润分别为1.91亿元、1.04亿元、1.27亿元；业绩表现呈现“倒V字”走势。
对此，远超智慧解释称，主要原因是公司连续进行了股权激励。但其颇为大方的分红，是更让业内关注的一个点。据媒体报道，2018年，远超智慧将2017年净利润中的2000万元发放给相关股东。2019年9月，远超智慧再度以公司2019年8月31日实缴注册资本5000万元为基数，以现金方式向全体股东派发红利2.2亿元。值得注意的是，2018年末，远超智慧未分配利润为2.34亿元，2.2亿元的现金分红几乎将上年末的未分配利润全部掏出。
据查，在2019年8月31日之前，远超智慧由智领投资100%持股，曹树汉、杨远超夫妇合计持有智领投资80%的股份。这意味着这2.4亿元的现金分红，绝大部分都进了公司创始人曹树汉、杨远超夫妇的口袋。
而在最新披露的数据中，远超智慧2020年-2022年的业绩表现也公布出来，其营收分别为10.42亿元、13.43亿元和12.2亿元，同比增幅分别为-15.04%、28.9%和-9.15%；同期，其净利润分别为1.24亿元、1.98亿元、1.66亿元，同样呈现出“倒V字”走势，业绩波动明显。此外，报告期内，远超智慧主营业务毛利率分别为46.05%、45.28%、44.52%，处在逐步下滑的趋势中。
而对于远超智慧募资金额拟用途中所重点提及的“智能化”的问题，也引发关注。招股书显示，截至2023年5月29日，顾家家居的有效专利数量高达3067件；敏华控股1735件，行业有效专利的平均数为1886件，中位数为1666件，均高于远超智慧的1150件。
远超智慧披露的研发人员的数据显示，报告期内，的研发人员数量分别为158人、166人、172人，其中本科及以上学历研发人员分别仅有6人、8人、7人，可见其大部分研发人员学历水平集中在中专及高中以下。